Дуже велика депресія: 10 зловісних тенденцій для світу – Нуріель Рубіні




Про ці погрози ми знали ще до пандемії Covid-19, але тепер вони можуть перетворитися в той самий ідеальний шторм, здатний відправити всю світову економіку в десятиліття відчаю …
Після кризи 2007-2009 років дисбаланси і ризики, що заполонили світову економіку, поглиблювалися політичними помилками. Уряду так і не усунули структурні проблеми, що спливли під час фінансового краху і подальшої рецесії. Необхідні рішення відкладалися, створюючи серйозні негативні ризики, які зробили нову кризу неминучим.
І тепер, коли справи вже погані, що існували загрози лише загострилися. На жаль, навіть якщо нинішня «Дуже Велика рецесія» призведе до слабкого U-образному відновлення економіки вже в цьому році, за нею піде різкий обвал L-образної «Дуже Великої депресії» в найближчому десятилітті. І причиною послужать десять зловісних ризикованих трендів.
Перший тренд стосується дефіциту бюджетів і супутніх ризиків – борги і дефолти. У відповідь на кризу, викликану Covid-19, уряду приймають рішення, які вимагають колосального зростання дефіциту бюджетів (близько 10% ВВП або вище), причому рівно в той момент, коли в багатьох країнах держборг вже досяг високих або навіть непосильних рівнів.
Гірше того, втрата доходів багатьма домогосподарствами і компаніями означає, що борг приватного сектора також стане непосильним, що потенційно призведе до масових дефолтів і банкрутств. У поєднанні з швидким зростанням держборгу практично гарантовано, що на цей раз відновлення економіки опиниться навіть більш анемічним, ніж відновлення після Великої рецесії десять років тому.
Другий фактор – демографічна бомба уповільненої дії в розвинених країнах. Нинішня криза показала, що в системи охорони здоров’я слід направляти куди більше коштів, а загальний доступ до медичних послуг та інших важливих суспільних благ – необхідність, а не розкіш. Але більшість розвинутих країн – це старіючі суспільства, а значить, фінансування подібних витрат в майбутньому лише збільшить приховані борги недофінансованих сьогодні систем охорони здоров’я та соціального страхування.
Третя проблема – підвищення ризику дефляції. Ця криза не тільки викликав глибоку рецесію, а й призвів до появи величезних надлишків на ринку товарів (невикористовувані машини і потужності) і праці (масове безробіття), а також до краху цін на сировинні товари, такі як нафта і промислові метали. Цей уможливлює дефляцію боргу, що збільшує ризики неплатоспроможності.
Четвертий фактор – зниження вартості валюти. Центральні банки будуть намагатися боротися з дефляцією і намагатися не допустити різкого зростання процентних ставок (через колосальне збільшення боргу), тому монетарна політика стане все більш нетрадиційної, що загрожує серйозними наслідками. У короткостроковій перспективі заради запобігання депресії і дефляції урядам знадобиться монетизація бюджетного дефіциту. Однак з часом постійні негативні шоки на стороні ринкової пропозиції, викликані прискоренням деглобалізації і відновленням політики протекціонізму, зроблять стагфляцию практично неминучою.
П’ята проблема – широкі і радикальні цифрові зміни в економіці. В умовах, коли мільйони людей будуть втрачати свої робочі місця або працювати і заробляти менше, розрив в розмірах доходів і багатства в економіці XXI століття лише збільшиться. Для захисту від майбутніх шоків в виробничих ланцюжках компанії в розвинених країнах будуть повертати своє виробництво з регіонів з низькими витратами в свої країни, де витрати вище. Але цей тренд не піде на користь працівникам в цих країнах, а прискорить темпи автоматизації, створивши понижувальний тиск на зарплати і ще сильніше розпалюючи вогонь популізму, націоналізму і ксенофобії.
І тут ми підходимо до шостого великому фактору – деглобалізація. Пандемія прискорює тенденції балканизации і фрагментації, які були вже очевидні. Процес розриву зв’язків між США і Китаєм прискориться, а більшість країн відреагують на це посиленням протекціоністських заходів з метою захистити власні компанії і працівників від збоїв в глобальній системі. Після пандемії в світі посиляться обмеження на пересування товарів, послуг, капіталу, технологій, даних та інформації. Це вже відбувається в таких секторах, як фармацевтика, виробництво медичних матеріалів і обладнання, а також продовольства: у відповідь на кризу уряду обмежують експорт продукції цих галузей і приймають інші протекціоністські заходи.
Цей тренд буде підсилюватися невдоволенням демократією. Лідерам-популістам зазвичай йде на користь слабкість економіки, масове безробіття і зростання нерівності. В умовах зростаючої економічної нестабільності з’явиться потужний імпульс оголосити іноземців винуватцями кризи. Як робочі, так і широкі верстви середнього класу виявляться податливі до риторики популістів, особливо до їхніх пропозицій обмежити міграцію і зовнішню торгівлю.
І тут ми підходимо до восьмого фактору: геостратегічне протистояння між США і Китаєм. Оскільки адміністрація Трампа докладає всіх зусиль, щоб звалити на Китай провину за пандемію, режим голови КНР Сі Цзіньпіна буде ще активніше заявляти про те, що Америка будує змову з метою не допустити мирного підйому Китаю. Розрив китайсько-американських зв’язків у сфері торгівлі, технологій, інвестицій, даних, а також монетарних відносин буде наростати.
Гірше того, дипломатичний розрив створить умови для початку нової холодної війни між США і їх противниками, причому не тільки Китаєм, але і Росією, Іраном і Північною Кореєю. Оскільки в США наближаються президентські вибори, є всі підстави очікувати сплеску таємних, бойових кібероперацій, які потенційно можуть привести до звичайних військовим сутичкам. А оскільки технології – ключова зброя в боротьбі за контроль над галузями майбутнього (і в боротьбі з пандемією), приватний технологічний сектор США буде все сильніше інтегруватися в промисловий комплекс національної безпеки.
Останній ризик, який не можна ігнорувати: екологічні зміни, які, як показує криза Covid-19, можуть викликати навіть більший економічний хаос, ніж це зробив фінансова криза. Регулярно повторювані епідемії (ВІЛ з 1980-х років, SARS в 2003-му, грип H1N1 в 2009-му, MERS в 2011-му і Ебола в 2014-2016 роках) є, як і зміна клімату, за своєю суттю, рукотворними катастрофами : вони породжуються низькими медичними та санітарними стандартами, зловживанням природними системами, а також зрослої взаимосвязанностью в глобалізованому світі. У майбутні роки пандемії і багато патологічні симптоми зміни клімату будуть ставати частішими, важкими і дорогими.
Ці десять ризиків були добре видні ще до пандемії Covid-19, а тепер вони загрожують ідеальним штормом, який відправить всю світову економіку в десятиліття відчаю. До 2030-х років технології і більш компетентне політичне лідерство, можливо, дозволять усунути або мінімізувати багато з цих проблем, відкривши шлях до більш інклюзивної та стабільному міжнародному порядку, що спирається на співпрацю.
Але такий щасливий кінець передбачає, що спочатку ми повинні зрозуміти, як нам пережити майбутню Дуже Велику депресію.
Нуріель Рубіні – гендиректор Roubini Macro Associates, професор економіки в Школі бізнесу ім. Стерна при Нью-Йоркському університеті
Project Syndicate (США), переклад «НВ»



Источник – antikor.com.ua

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *